我管理的钱天天在努力地工作,即使在我休息的时候。

 

 

让钱 努 力 地 工作

---- 我个人的投资策略

 

作者:杨天南

2003年8月15日

 

 

    在美国那斯达克市场上挂牌的中国网络股,经历了漫长的寒冬之后,终于迎来了扬眉吐气的时刻。8月初的时候,搜狐的股票是40美元/股,新浪的股价为34美元/股。有朋友向我道贺,因为他们知道19个月前我的买入价约为1美元。但实际上,这并不代表我主要的投资风格。

 

来自高尔夫球场的故事

 

    我是一个以投资为职业的人,大部分时间用于企业分析和研究。 “买企业而不是买股票”可能是对我日常工作更为贴切的描述。买卖股票是简单的,但知道买卖哪家公司的股票却是真正的价值所在。

 

    作我的钱是很辛苦的事,因为它们需要非常努力地工作(也就是赚钱)。这样,作为主人的我才可以有时间去打高尔夫球。

     下面是一个来自高尔夫球场的故事。

     一个打球的人与一个球童边走边聊天。

     打球者:你知道么,在你跟着我走这么一圈的时候,我已经赚了你的钱?

       球童:这怎么可能,我为你提供服务,您会给我小费,事实上是我赚了你的钱。

     打球者:你是否在汇丰银行开有帐户?

       球童:是啊。

     打球者:你喝不喝可口可乐?

       球童:喝啊。

     打球者:你每天用不用吉列的刮胡刀?

       球童:用啊。

     打球者:那么,实际上我每天都在赚你的钱,因为我是这些公司的股东,即便我的持股仅仅占这些公司极小的一部分。

 

    你为钱工作,还是钱为你工作,这是一个值得关注的问题。我见到许多人很辛苦地工作挣钱,但他们挣来的钱却在一旁休闲。他们将钱存入利息微薄的银行帐户,坐看机会的流失,还自我安慰地说:这样安全。

 

 

真 正 的 投 资

 

    真正的投资就如同我们今天种下了一颗树苗,随着时光的推移(如果我们不做筹划, 时光一样地逝去),成长壮大,开花结果。在我们颐养天年的时候,可以在枝繁叶茂的财富大树下,品尝我们的多年前认真规划的果实,并荫庇后人。

 

    投资的真正意义在於,优秀的企业能为社会创造就业机会,能为国家增加税收,能为大众提供满意的产品或服务,能实现股东价值最大化。

 

     我最喜欢用一个例子来表达我真正的投资理念,那就是汇丰银行。众所周知,汇丰银行是世界上名列前茅的综合性银行集团,业务遍布全球。日前刚刚再次获得2003年“中国最佳外资银行” 称号 , 这是汇丰银行连续第三年获此奖。

 

    记得在1999年初汇丰银行公布年报时,其主席骄傲地宣称,如果投资人在1974年买入100元的汇丰银行的股票,其后每年将所分得的红利重新投入,那么在1999年初,这笔投资已经增值为11,000元。

 

     换言之,如果投资100万元,届时价值为1.1亿元,为原投资额的110倍,历时24年,在此期间投资人什么事都不用做。Do Nothing.

 

     让我告诉你这个故事更为引人的一面,该笔投资不但在99年价值1.1亿元(2005年市值1.5亿元),而且99年年度分红为300万元,到2002年年度该笔投资的分红为480万,2004年年度的分红为570万。与此同时,公司继续保持出色的运营,分红的金额每年都有增长。想想当初100万元的投资,现在每一年的分红都数倍于彼,大家感觉如何

 

投 资 的 两 种 收 益

 

     自我从业以来,从来没有银行定期存款,也几乎从来没有买过债券,仅有过的一 次是在1988年时买过1,000元的电力债券,因为有抽奖。奖没有中上,在债券三年到期时,我已经找不到那张纸,至今尚未兑现。

     我的投资经历数来已有逾十年的时间,见多了牛熊的交替,用过许多不同的投资方法。实际上,投资的根本说起来很简单,好价格买入好企业。长期而言,买股票是一件定赚不赔的事情,只要一个公司长久而言发展良好,其股票价格长期而言必然上升。

 

    籍投资而产生的收益有两种,一种是资本利得,即我们平时所说的价差;另一种是定期的现金流入,这种现金流入对於股票而言是分红,对债券而言是利息收益,对於房产而言是租金收入。

 

    目前而言,国内的股市参与者很少以分红为追求目标,因为中国1200余家的上市公司几乎找不到一家分红率超过5%的股票。

 

    对於两种收益的专注都有成功的代表,例如索罗斯几乎是关注前者,而<<富爸爸穷爸爸>>的作者则着眼于后者。每个人的投资风格与其人生的阶段也有关系,6、7年前,我的投资安排基本上是以赚取资本利得为目标,现在随着家庭成员的增长,着眼于稳定现金流的投资部分逐渐增高。

 

    相应与此,我个人家庭的投资安排基本上分为两个部分:一部分是具有稳定增长的现金流投资。一部分是具有高风险高回报性质的投资。对於前者,我的比喻是种了一棵苹果树。只要平时适当地加以照料,无须耗太多的精力,到每年秋天的时候就会结出果实。对於投资而言,所结之“果”就是现金的产出。这部分没有暴涨暴跌,呈稳定且呈增长的特点。

 

    我用这些定期的产出,做些高风险高回报的投资,如果决策正确,可能会有数倍或者数十倍的收益。如果赔了也没有关系,因为我第二年还会有定期的现金流入。实际上,即便是高风险的投资也是经过分析,选择成功概率较大者。

 

 

出 奇 之 道

 

    孙子说:守正出奇。有了相对稳定的现金流,我会做一些有道理的冒险。投资学的原理认为,回报的高低与所承担的风险成正比,即高风险高回报,低风险低回报。但实际上没有人为追求风险而投资,而是通过各种手段降低风险提高回报。

    2001年底的时候,新浪等的股价随着美国网络泡沫的破灭,已经在那斯达克下跌了98%,而且有被摘牌的可能。而当时网络的发展已经渗透到中国城市的每个角落,大凡上网的人 , 搜狐、新浪都是必去的地方。

 

    当时两个公司都还是亏损,但搜狐手中有4,000万美元现金,新浪手中有近1亿美元现金,它们另外一个共同点是均无负债。试想一下,中国有几家公司手中有数亿元人民币现金,没有一分钱负债,而其产品或服务家喻户晓,人人必用? 所以我当时用1.04元/股买了搜狐,1.40元/股买了新浪。现在人人都知道它们的盈利非常出色,股价也今非昔比。这个故事高风险的一面是,这些股票可能被摘牌,所有投资化为乌有。

 

    这个世界,无论东方西方,培养一个人正确的投资理财观已经到了非常重要的地步。在正确与不正确、重视与不重视理财观的熏陶下,财富在同等起步的不同家庭中的差距随着时间的推移而加大。经过一代人之后,我们会看到天壤之别,所谓“你不理财,财不理你”。但每个人的投资风格因人而异,实际上每种投资或投机的方式均有成功的故事,合适的才是最好的。

 

2003年08月15日

巴菲特:我第一个来自北京的股东
十七岁的女儿红

上一篇

下一篇

让钱努力地工作

添加时间:

本网站由阿里云提供云计算及安全服务